世界株に資金回帰、半導体調整でも「リスクオン」継続　EM株と中国に巨額マネー流入

米銀バンク・オブ・アメリカ（BofA）のフロー分析によると、7月22日までの1週間で、新興国（エマージング・マーケット＝EM）株式ファンドに296億ドル（約4.7兆円）の資金が流入し、過去2番目の規模となりました。なかでも中国株関連ファンドへのマネーが流入の大半を占めたとされ、景気減速懸念がくすぶる一方で「割安感」に着目した投資資金が戻りつつある構図が浮かび上がります。

一方、ロイターがまとめた同期間のデータでは、世界の株式ファンド全体でも9週連続で資金純流入となり、企業決算（アーニングシーズン）への期待が株式への選好を支えているとされています。新興国株式は2週連続でプラスとなる一方、債券ファンドには小幅ながら資金流出が続いており、「株式優位・債券劣位」の構図が再び強まっている点も特徴です。

ただし、半導体やハイテク株の一角には調整色もみられ、BofAは一部の半導体指数が6月の高値から2割下落している点を指摘。AI（人工知能）関連ブームの一服感や原油高など、リスク要因も残ります。投資家としては、EM株や中国株への資金回帰を追いかける一方で、セクター間の温度差やボラティリティ（価格変動の大きさ）に注意し、分散投資を意識したポートフォリオ構築が求められそうです。